公司业绩稳定增长，发展空间可期：2011年公司共实现营业收入 90765万元，比去年同期增加 17192万元，增长 23.37%；实现营业利润 17325万元，比去年同期增加 4032万元，增长 30.34%。 公司主营业务游山门票以及客运索道具有高收益，稳增长的特点。公司延伸业务茶叶、文化演艺、旅游地产等有着较好的业绩预期。 公司经营管理状况良好，各项财务管理指标基本在合理范围之内， 公司现金流充裕，资产负债合理，财务费用，营销费用同比降低，管理费用扣除员工工资支出上涨在合理范畴。 投资逻辑分析：1) 内外兼修助推景区客流量稳步增长：资源优势：观光旅游的胜地；《规划》加快了峨眉山向休闲度假的转型，将带动接待游客数量上涨； 交通状况的持续改善将带动接待游客数量上涨；峨眉山数字化工程有利于吸引更多的游客；公司加大营销力度，走品牌化战略。2）现有主业稳健发展：游山门票业务：接待游客数量稳定增长，门票价格相比不高；客运索道业务：盈利贡献最大；酒店业务：走差异化路线，经营持续改善。3) 延伸旅游产业链，大力发展非景业务：峨眉雪芽：“5112”战略规划，发展潜力巨大；文化演艺： 投资回报率高，发展前景可观；旅游地产：有待发展，未来结算对公司业绩贡献可期。4）未来看点：上山观光车存整合预期。 盈利预测及投资策略：公司坐拥佛教圣地，掌握独特的景区资源垄断优势，依托景区旅游资源品牌，打造休闲度假旅游目的胜地。内外围环境助推景区游客量稳步提升。公司现有主业发展良好，业绩持续增长，表现出较强的竞争力和可持续发展能力。公司由观光旅游向休闲度假旅游目的地转型，深度开发景区资源，向茶产业、文化演艺、旅游地产等非景业务拓展。考虑到公司 2012年接 待 游客 量稳 步 上涨 和景 区上 山 观光 车资 产整 合 预期 ，我 们预 计 公 司2012-2014的 EPS 分别为 0.77元、0.92元和 1.06元，公司目前股价 19.15元，对应 PE25倍、21倍和 18倍，维持“推荐”评级。

报告摘要: 2025-08-03,中国高科(SH.600730)组织投资者交流活动,公司事业投资部投资经理杜市超介绍公司思路和布局。我们根据调研和公司公告等总结如下: 教育禀赋+历史机遇:中国高科成立于1992年,数十家高校持有公司股份,目前的控股股东为北大方正集团。公司从2015年3月起重新定位,向教育集团的方向转型,主要定位在职业和学历教育。近期,教育行业在法律环境上有放开的势头;同时,产业升级需要高技能综合人才,职业教育得到国家的重视和支持,行业迎来新蓝海。 投资控股、战略布局:公司利用上市公司平台、融资上的优势,通过并购整合,初步取得了部分优质教育资源、与多家教育机构建立合作关系(如:北大培生、韩国lumsol、德国的一家职教集团等)、搭建了线上线下教育平台雏形。通过外延扩张和有序的内生发展,公司有望获得先机,打造职业教育和培训的教育大生态。 快速债权融资、员工持股:2025-08-03,公司完成一期5亿债券的募集(共核准13亿),为跑马圈地带来现金的支持。公司的员工持股计划2025-08-03获得股东大会通过,计划员工投入总额1000万元认购次级份额(共计3000万,其余为优先级)。 投资建议:公司目前处于原有资产剥离和并购注入新资产阶段,我们在盈利预测中不考虑未公告的事项。我们看好到公司较强的融资能力、股东资源和战略布局,职业教育、培训行业的历史机遇,给予增持评级,建议股价调整时积极布局。 风险提示:项目推进不及预期风险、教育改革不及预期、市场风险等。

报告摘要: 过去三年以来,公 司营收实现稳定的增长,公司2012-2014年营业收 入分别为40,314.50万元、48,494.04万元和74,611.21万元,年均复合增长率为36.04%。我们看好公司互联网金融转型,基于以下原因。 1)互联网金融行业前景广阔,资产端、流量端独具优势 公司在五月份提出互联网金融的战略转型,不断迅速地通过新设、控股、参股公司等方式布局其互联网金融平台,丰富线上线下流量端入口、增多资产端来源、增强平台支撑端实力,以加强其互联网金融平台整体竞争力。资产端方面,公司拥有在智慧城市领域的丰富经验, 掌握充足的项目资源。公司参股微贷网、湘财资本,控股长行租赁, 设立汉鼎众筹,布局财富管理、汽车金融以及融资租赁,很大地增强平台的资产端丰富性以及多样性。流量端/资金端方面,公司打造了一系列“渠道+内容”线上线下立体式流量入口。最近,公司还参股深圳市小铜人20%股权,以增强其互联网金融平台整体营销能力。 2)涉足征信、大数据、财富管理等领域,积极拓展业务版图。 公司已经与北京闪银奇异科技公司合作成立汉鼎征信,积极申请个人征信牌照,涉足千亿级征信市场。公司对湘财资本进行投资,获得相对控股地位。公司不断涉及征信、大数据、财富管理等新兴领域,积极扩大业务版图,将有助于公司打造基于产业的互联网金控平台。 3)集团层面提供全方位支持,外延并购推升公司业绩 从汉鼎股份的历史股权变动来看,公司实际控制人吴艳女士和王麒诚先生从未参与减持公司股票,还积极参与此次定增,可以看出公司实际控制人对公司未来发展以及战略转型展现出极大的信心。其次,汉鼎宇佑集团称将择机将其持有15%微贷网股权注入公司,考虑微贷网2016年3亿元净利润承诺,有望为明年业绩贡献6000万元投资收益。 因此,我们预计公司15-17年实现营业收入11.56/15.66/24.27亿元, 对应增发摊薄后EPS 为0.31/0.45/0.73元,维持“买入”评级。 风险提示:互联网金融监管政策变动、新业务风险性、P2P 行业竞争加剧及国内经济放缓。

报告摘要: 1.公司现有业务稳定而不乏亮点:酒店投资管理业务短期承压,亚太商务楼酒店入住率(65%)略低于金陵饭店(71%)、但长期随着入住率和租金等的增长,有望改善;旅游资源开发即天泉湖度假区的酒店(金陵山庄)和养老公寓项目(玫瑰园)有望逐步实现资金回笼,在明后几年为公司贡献较大的收入;酒店物资贸易业务业绩改善。公司在电商和酒店管理业务上布局,有望打造酒店用品的互联网销售平台,具有一定的市场机遇;酒店管理业务目前128家连锁酒店中约有116家5星级和12家4星级酒店,处于龙头地位,随着酒店市场改善,该业务有望为公司带来一定的业绩和增长贡献。 2.配合集团养老产业布局,分享政策、景区和配套多重优势:金陵饭店参与母公司金陵饭店集团(简称集团)天泉湖旅游生态园项目,投资了金陵天泉湖旅游生态园部分养老公寓(玫瑰园)、五星级国际会议度假酒店金陵山庄酒店、原生态低密度住宅等;集团负责基础配套设施、养老护理院等的建设,为天泉湖地区开发带来良好的生活、生态环境;项目背靠盱眙铁山寺景区(国家4A级景区),景区资源稀缺性较强;随着我国老年人口比例加大,国家和社会对养老产业的投入和支持都将加大。 投资建议:公司本年度业绩回升稳定,亚太商务楼度过培育期,营收贡献将进一步扩大,据公司董秘介绍预期集团旗下世贸中心写字楼的注入将巩固公司高端业务的地位。天泉湖生态园环境和资源优势明显,公司养老地产玫瑰园项目开放销售,业绩释放有助公司长期发展。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.07元、0.14元和0.18元,维持买入评级。 风险提示:酒店行业受经济放缓影响大,相关业务或不及预期。

主打精品剧,当之无愧的行业“剧王”。唐德精品剧收视水平处于业内前端,多次摘取同时段收视排名桂冠,因此作品在市场中具有一定的议价权。《武媚娘传奇》首轮卫视播映权获得250万/集的售卖价,位居同时段收视排名第一,成为现象级作品。 电视台竞争激烈,对优质电视剧需求增长。电视剧投资回报率高,拉动电视台广告收入,过去数年,电视剧播放时长及播出数量均实现稳步提升。“电视剧立台”是许多电视台采取的策略。“一剧两星”政策颁发之后,平均每家频道减少约6部电视剧的播出量。一剧两星政策增加了卫视的购买成本,将会淘汰掉不少制作粗劣的电视剧,精品剧将会倍受一线卫视青睐。 专注“精品剧”带来出色的业绩。2011-2014年公司精品剧和电影收入的复合增速分别为75.39%和208.17%,电影业务营收复合增长率高达208.17%,公司营业总收入和净利润年复合增长率分别达71.16%和47.61%。 电影行业持续繁荣,处于爆发增长期。预计2015年全年票房将超过400亿元。10年间复合增速31.33%。目前蓬勃发展的二三线城市将逐步取代一线城市成为新的票房增长点。为实现收入上电视剧与电影1:1的发展计划,唐德影视2015年开始发力电影业务:基于自身优秀的电影宣发能力和与美国狮门影业的紧密合作关系,公司负责了《饥饿游戏》系列电影中国地区的宣发;12月24日,即将上映的由唐德影视主控制作的《绝地逃亡》在同档期内极具竞争实力。唐德影视在电影业务上已形成长期发展计划,预计公司自2016年起每年至少问世3部电影。 风险因素:影视剧产品试销性风险;监管政策风险;影视剧作品审查风险; 盈利预测与估值:我们预测2015年、2016年和2017年的EPS将分别为0.69、0.93和1.11元,目标价95元,首次覆盖给予买入评级。

报告摘要: 苏宁环球11月26日发布复牌公告,宣布收购韩国 FNC公司 22%的股权, 成为其第二大股东。此次对于FNC 股权的收购标志着公司大文体,大健康,大金融布局的持续推进再下一城,正式进军演艺传媒板块。此外, 公司与FNC 在国内成立合资公司,其中苏宁环球传媒持股51%,FNC 持股49%,主要业务范围包括但不限于:艺人经纪、演唱会举办、唱片制作发行、艺人经纪学校、艺人培训、电影电视剧等内容的制作及发行等。FNC 在大中华区的业务由合资公司独家开展。FNC 公司旗下艺人庞大,包括刘在石、李多海等众多知名艺人,刘在石更是《跑男》、《无限挑战》等顶级综艺节目的当家主持,在中国拥有众多拥趸。考虑到之前公司收购3D 动漫公司REDROVER 股权,并于REDROVER 合资成立赤焰科技,切入3D 动漫领域,提前卡位VR 内容端,公司已从传统的房地产公司成功切入传媒领域。公司与FNC 及REDROVER 等的战略合作不仅推动公司盈利增长,同时将推动公司估值中枢再次上移。 风险提示:公司转型不及预期;

公司2014年并购智翔信息布局职业教育业务,并于2015年10月继续增资,推进鼎利学院项目,加速公司职业教育业务发展。根据2015年半年报,职业教育业务收入增速70.16%,收入和毛利分别为1.15亿和0.58亿,约占总收入的36%(上半年总收入为3.1902亿)。 国家产业升级大背景下,职业教育市场将进入高速发展阶段,而公司基于自身实业背景和智翔信息的技术沉淀,从产业需求出发做职业教育,深耕实训市场,切中传统职业教育痛点。同时,智翔信息在IT职业教育服务有较好的行业积累。根据业绩承诺,2015年、2016年的承诺利润分别为5,808万和7,043万。 布局鼎利学院,是智翔信息产学结合外包服务的延伸和丰富。采用与现有院校合作模式成立院中院的模式,成功概率大,预期收益较明确;8个学院和1所基地将初步覆盖全国,有利于未来各地区的深耕和模式复制,为线上课程开发和其他教育布局垫定良好基础。其他方面,公司传统网优业务收益稳定、负债率低、现金充裕,为进一步的内外延增长提供支持。 估值及财务预测:我们预测2015-2017年EPS分别为0.46、0.66、0.85。2025-08-03收盘价30.98,对应PE67.00倍、46.65倍、36.56倍。我们看好职业教育市场大机遇、公司的先发优势和产教训结合模式,看好鼎利学院收入的确定性和模式的可复制性。公司相对其他教育概念股,估值较低,给予买入评级,六个月目标价39.6。对应2016年预计EPS的60倍。 风险提示:鼎利学院项目推进不及预期、4G等通信行业投资不及预期、智翔信息业绩承诺不能兑现、国家政策变化等风险。

报告摘要: 黄山旅游前三季度实现收入同比增长 10.11%,归属上市公司股东净利润同比增长36.87%;第三季度单季营收同比增长15.94%,归属上市公司股东利润同比增长66.35%。前三季度接待游客248万,同比增长8.5%,其中第三季度增长16%。 公司盈利和客流双增,多催化剂开始释放。公司营运效率提高,期间费用率有一定下降。玉屏索道等多项目有序推进,景区服务质量、游客承载能力将不断提高,新业务的探索为公司带来外延成长空间。同时,途经黄山的京福高铁7月通车,景区正式并入便利的全国高铁网,未来将受益于我国高铁建设的不断深化,游客量有较强增长预期。 本年度,黄山旅游顺利完成增发2685万股,募集资金净额4.89亿。 本次发行的发行价格为18.55元/股,较发行底价有49%的溢价。 我们认为多项催化剂将持续释放,中期来看黄山旅游业绩将维持较高增长速度。我们预测2015-2017年EPS 分别为0.62、0.74、0.81。2025-08-03收盘价20.97,对应PE 33.76倍、28.45倍、25.76倍。公司股价处于安全范围内,可适当配置,维持买入评级。

报告摘要: 昨日,汉鼎股份公布2015年第三季度季报,2015年1月-9月,公司营收实现5.11亿元,同比增长4.49%,实现归属于母公司所有者净利润7,752.31万元,同比增长50.90%;基本每股收益实现0.2053元,同比增长52.98%。其中,于第三季度,实现营收1.41亿元,同比增长30.04%;实现归属于母公司所有者净利润3203.42万元,同比增长410.32%,基本每股实现0.0837元,同比增长413.50%。 第三季度业绩超过预期,净利润获得大幅增长,其主要原因来自于其主营业务收入与利润的稳定增长。2015年1-9月期间,公司在智慧城市新增订单12.52亿,并积极拓展海绵城市建设业务。 今年,公司围绕着“产业+金融+互联网”战略的指导,先后通过新设公司、控股、收购、参股其他公司等方式布局互联网金融,涵盖个人征信、资产管理、融资租赁、股权众筹、大数据等领域。目前,公司正以资产端、资金端、互联网支撑平台端三个角度入手,积极推动“以智慧城市为基础、互联网金融平台为核心、互联网生活服务为延伸”的汉鼎生态系统建设。 给予“买入”评级。公司主营业务增速稳定,其互联网金融生态构建进展迅速:公司正积极获取各种金融牌照,以寻求互联网金融业务的更多创新,强化其互联网金融生态圈整体竞争力。预计公司15-17年EPS为0.34/0.53/0.75元。 风险提示:新业务的风险性以及互联网金融行业监管政策不确定性。

10月22S日,公司发布了 2015年三季报,报告显示,2015年第三季度公司实现营业总收入425261031.15元,同比增长60.02%,营业利润41074807.96元,同比增长68.44%,归属上市公司普通股股东净利润32983990.43元,同比增长49.95%。 互联网营销行业保持高景气度是腾信股份主营业务高速增长的重要原因之一。2014年我国互联网广告整体市场为1540亿元,2013年和2014年的增速分别为42.3%和40.0%。腾信股份是A 股首家纯粹的互联网营销公司,提供互联网广告和公关服务,拥有长期积淀的媒体与技术优势,依靠媒体返点获得的毛利率长期处于行业前端,拥有七大核心技术和四十多家互联网媒介合作伙伴。其互联网广告主涵盖快消、家电、金融行业及汽车行业的龙头企业,去年承接一汽大众的广告营销业务,形成了公司在汽车营销领域的一大突破。公司报告显示,2012年度至2015年9月末,公司前10大客户的销售额分别占当期营业收入的77.12%、82.28%、90.67%和95.17%,公司的重点优质核心客户(伊利、飞利浦、施耐德、嘉实基金、富国基金、一汽、广汽、上汽等)给公司带来了稳定的业绩增长。 汽车行业近几年销售额下滑趋势明显,公司抓住了垂直化、精准化的汽车电商发展机遇,投资汽车电商网站车风网,改变传统汽车电商模式,销量规模有望在明年突破20万辆,进入传统经销商前十。公司与上游汽车厂商、下游4S 店建立了良好合作关系,依托腾信自有的精准营销资源,有望成为领先的垂直汽车电商品牌。 公司享受行业红利和优质稳定客户,切入汽车电商,处于行业领先地位,我们预测2015年、2016年和2017年的EPS 分别为0.33、0.55和0.87元,给予买入评级。 风险提示:市场竞争风险,公司经营业务下滑风险,专业人才流失风险

光纤光缆需求强劲,主业保持稳健发展。随着“宽带中国”战略的实施和4G建设继续加快推进,三大运营商对光纤光缆需求量同比有较大幅度增长。目前光纤光缆等传输线缆市场竞争依然激烈,公司未来规划是对现有设备升级改造,适当增加投资,逐步扩大公司光纤光缆等传输线缆的产能,保证产能稳定增长,维持公司光纤光缆的市场份额。 海外EPC工程将快速增长。公司通过多年国际工程项目的成功建设,积累了丰富的对外工程承包经验。今年3月份公司与某国业主签订MOU(谅解备忘录),将协助业主向中国相关政策性银行申请两国政府之间的G-G贷款,项目涉及金额将会对公司产生重大影响,预计项目总额将在10-20亿美元之间,将推动公司EPC业务快速增长。 收购金亭线束,布局汽车后市场。2015年5月,公司完成收购上海金亭汽车线束有限公司。金亭线束主营汽车线束的研发、生产、检测和销售,主要客户为上海大众、上海通用、沃尔沃和康明斯等。同时依托东昌汽车的70多家4S店,以收购金亭线束为契机,切入汽车后服务市场领域,主要方向是中控系统和中控屏等车联网市场。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年营收分别为26.92亿元、39.90亿元、53.92亿元,归属母公司股东净利润分别为1.79亿元、2.79亿元、3.55亿元,EPS分别为0.38元、0.59元、0.75元,当前股价对应动态PE分别为37倍、24倍、19倍,看好公司海外电力EPC工程业务和公司切入汽车后市场的发展前景,给予公司“增持”评级。 风险提示:外延并购低于预期;海外EPC大订单落地延迟

重大事项:公司拟发行股份及支付现金收购盈华讯方 80%股权,交易价格不超过5.25 亿元,其中现金支付比例为35%,其余65%通过发行股份支付,价格为9.30 元/股,发行数量3668 万股;募集配套资金不超过3.67 亿元,发行对象为金新农2015 年第一期员工持股计划和董事长陈俊海等6 人,价格9.57 元/股,发行数量约3838 万股。 购买标的资产概况:盈华讯方主要产品和服务包括运营计费能力服务、VPAY8 商城以及神州慧网等,核心团队拥有10-20 年的行业经验,在电信增值业务和互联网领域具有创新精神。13-14 年盈华讯方净利润分别584 万元和2178 万元,交易对方承诺15-17 年扣非后的归母净利润不低于4100 万元、5000 万元和6000 万元。 金新农是一家专注于猪用饲料的现代化农牧企业,但探索“互联网+”过程中,技术和人才是其最短板;相对于其他大市值农牧企业通过自建团队,并实现“互联网+”战略不同,我们认为公司通过收购相关标的快速切入,更符合自身的情况。 我们一直提醒投资者,专业猪场是未来国内养殖的生力军,公司战略发展目标是做专业猪场的综合服务商,此次收购仅仅是公司大战略的一环而已。我们不要局限于标的拓展了公司主营和提高抗风险能力,更应关注和跟踪日后利用盈华讯方的技术积累和人才团队,搭建金新农自有的生猪养殖服务平台、互联网金融平台和电子商务平台。 盈利预测与投资建议: 不考虑公司或有并购项目影响,我们预计15-17年公司实现销售收入24.85 亿元、32.90 亿元和39.25 亿元,同比增长25.01%、32.41%和19.28%;归属母公司净利润0.95 亿元、1.16 亿元和1.38 亿元,同比增长54.94%、22.24%和19.56%;若购买资产获批,则15-17 年归属母公司净利润分别为1.28 亿元、1.56 亿元和1.86 亿元,考虑到公司步入跨越式发展和“互联网+”落地,再次重申买入评级。 (注:由于尚未获得审批,暂不调整财务模型)风险提示:畜禽疫病;下游养殖低迷;审批风险;商誉减值。

公司公布一季报,营收 18.83 亿元,同比增 7.78%;归母净利润3.39 亿元,同比增17.24%;扣非后归母净利润3.35 亿元,同比增17.32%;经营活动产生的现金流量净额9907 万元,同比增40.03%;EPS 0.35 元/股,同比增16.67%。在经历了去年的业绩低谷后,公司业绩逐渐恢复到增长状态。 公司战略由前几年的“中国OTC 市场的引领者”,升级为“中国自我诊疗市场的引领者”。为使新战略逐渐落地实施,公司进入了大健康领域,首先推出三款产品:999 红糖姜茶、999 薄荷糖、999养卫宝。我们认为三九具有极强的品牌优势,且渠道覆盖良好,新品推出也能有效解决老产品渠道毛利率较低的问题,使得终端协助推广的动力更大。公司去年外延式收购宏久和善堂,进入人参产业。 预计经过品牌和管理整合后,人参及相关制品将成为公司未来的一个看点。公司处方药板块业绩有望提速。淮北生产基地一期建成投产后,中药配方颗粒业务的产能瓶颈解除,同时事业部制的建立也理顺了公司内部机制。今年配方颗粒有望实现快速增长,销售收入有望从去年的6 亿多提升至今年的9-10 亿。 公司积极进行互联网营销,各品牌与热播连续剧及综艺节目深度合作,并积极开展消费者互动活动,收到良好效果。三九天猫旗舰店近期将会上线。 公司在手现金充裕,外延式并购是公司长期战略。我们预计公司在集团内外的整合方面都将会逐渐提速。 投资建议:不考虑外延收购,我们预测公司2015 年、2016 年EPS 分别为1.24 元、1.44 元。事件性影响消除,公司内生增长提速;同时公司手持较多现金,外延并购的战略明确;公司发展将回复到正轨,维持买入评级。 风险提示:公司战略调整及大健康业务进展低于预期,医药市场整体增速放缓,医药行业政策风险。

报告摘要: 公司公布2014年报及2015年一季报。2014年公司营收31.57亿元,同比增13.36%;归母净利润4.78亿元,同比增11.48%;扣非后归母净利润4.50亿元,同比增9.61%;经营活动产生的现金流量净额5.42亿元,同比降6.18%;EPS 1.217元/股,同比增2.27%。公司拟每10股派现金1.2元,同时以资本公积向全体股东每10股转增10股。2015年一季度营收6.75亿元,同比增10.79%,归母净利润5789万元,同比增7.49%;扣费后归母净利润5279万元,同比增4.05%;EPS 0.146元/股,同比增4.29%。 药品销售贡献了公司绝大部分营收,2014年公司药品销售实现营收29.13亿元,同比增长12.47%,其中处方药销售27.37亿元,占营收比重为86.68%,同比增14.07%。处方药产品中,抗肿瘤药品营收18.00亿元,同比增21.17%,占比为57.03%;心脑血管药品营收4.63亿元,同比降3.68%,营收占比14.65%;妇科药品营收2.37亿元,同比增长21.17%,营收占比7.57%;OTC 产品营收1.77亿元,同比降7.57%,营收占比5.65%。 公司去年通过外延式并购获得国家一类新药洛铂,以及葆宫止血颗粒等基药独家产品,整合进入公司强势的销售渠道后未来放量可期。公司提出“拥抱互联网战略”,与掌上药店开展合作,占据互联网医药先机。同时公司参与设立民营银行,转型升级战略布局。公司员工持股计划显示了管理层对公司发展的强烈信心,也为股价提供了有力的支撑。 投资建议:公司产品线梯队搭建良好,一线产品保持稳定增长,二线产品空间很大,且多为独家产品,预计销售收入将保持稳健增长态势。公司具有国内一流的销售团队和渠道,进行外延式扩张获取产品之后能够较快推向市场。我们预测2015年EPS 1.46元/股,目前股价对应PE 36倍,维持“增持”评级。 风险提示:产品招标降价风险,公司销售价格调整管理风险。

公司公告2015年一季度业绩,营收 5.25 亿元,同比增 0.20%;归母净利润5.87 亿元,同比增154.16%;扣非后归母净利润5.69 亿元,同比增137.44%;EPS 0.66 元/股,同比增153.85%。 牛市行情使得公司参股的广发证券业绩大增,公司对联营企业和合营企业的投资收益达到5.18 亿元,同比骤升195.87%。 公司主营业务基本保持平稳,营收与去年基本持平,毛利率63.91%,较去年同期下降约6 个百分点;销售费用率39.83%,同比下降近3 个百分点;管理费用8.91%,同比上升约1 个百分点。 公司医药产品坚持“大品种群、多品种群”发展战略,重点产品包括“安神补脑液”、“血府逐瘀口服液”、注射用核糖核酸II”、“小牛脾提取物注射液”,这些产品销售潜力较大,但是在目前招标环境下,销售增速可能放缓。公司二线产品包括“利脑心胶囊”、“鹿胎颗粒”、“愈心痛胶囊”、“伸筋片”、“心脑舒通胶囊”、“养血饮口服液”等品种,未来销售额有望逐渐提升,弥补主力产品的增速放缓。公司的“参泽舒肝胶囊”、“小儿芪楂口服液” 等新品种由子公司进行互联网销售,未来有望形成新的销售渠道。 中成药新产品方面复方板蓝根口服液、杞黄益肾口服液等产品有望开始生产销售;新药金莲花含片、金银花咽炎颗粒、柴黄软胶囊、树舌胃可欣胶囊等有望被引入;化学药新产品包括一类抗肿瘤新药、注射用盐酸博安霉素、注射用盐酸平阳霉素等品种有望开始生产销售,注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、注射用还原型谷胱苷肽等在研产品潜力较大。 投资建议:受益于牛市环境,广发证券贡献的投资收益将大增,我们预测公司2015 年、2016 年EPS 分别为2.32 元、2.6 元,目前股价对应PE 分别为16.6 倍、14.8 倍。维持增持评级。 风险提示:广发证券业绩波动,医药政策变化,对外投资失败。